政治局会议释放的六大政策信号:防风险仍是重点

时间:2020-01-14 18:06:27来源:知房哥作者:点击:

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2017年7月24日,中央召开政治局会议,对上半年的经济成果与下半年的政策定调。从会议内容看,稳增长的诉求进一步下降,不再强调“主动适应经济发展新常态”。防风险、监管协调、房地产与地方政府债务风险等仍将是下一阶段的政策重点。

正文:

一、经济数据持续超预期,不再强调主动适应新常态

2016年年底的政治局会议和中央经济工作会议对经济的表述都是“保持在合理区间”。一季度GDP增长6.9%,超过了预期,一季度政治局会议也将表述改为了“一季度经济运行稳中向好”。二季度GDP还是保持了6.9%的增长,此次会议也提到“保持了经济发展稳中向好态势”,并且还增加了“主要指标好于预期”的表述。可见,中央对上半年经济增长的总体是很满意的。

除了对经济增长成果表示满意外,中央对经济结构调整的阶段性成果也是满意的。

需求转换方面,不再是过去简单的投资拉动,消费需求对经济增长的拉动作用保持强劲;

产业结构调整方面,过剩产能继续化解,适应消费升级的行业和战略性新兴产业快速发展;

区域经济方面,区域协同联动效应初步显现,“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展三大战略深入实施

微观主体行为方面,政府和企业行为正在发生积极变化,促进供求关系发生变化,推动了市场信心逐步好转。

在4月25日召开的中央政治局会议上,强调了一季度经济向好有周期性因素。此次会议上,删掉了上述表述,并要求“要站在经济长周期和结构优化升级的角度”把握经济发展阶段性特征。中央层面在经济数据表现超预期后,对当前经济所处的阶段也更为乐观。

值得注意的是,2015年4月-2017年4月期间,以经济工作为主题的政治局会议,都提到要“主动适应经济发展新常态”。而这次政治局会议上,并没有提及新常态,结合上文已经提到的要求“站在经济长周期和结构优化升级的角度”,意味着随着供给侧改革等工作的推进、经济数据的持续超预期,中央可能认为“三期叠加”期所面临的主要矛盾已经发生变化。

二、淡化“稳增长”强调“调结构”和“防风险”

继一季度政治局会议后,本次会议又一次对经济发展用了“充分肯定成绩”的用语,表明中央对二季度经济成绩给予了高度评价,短期内稳增长不会是政策重心。二季度经济增长6.9%,而全年经济增长目标在6.5%左右,目前确实无增强经济稳增长的必要。

近年来,中国宏观经济政策的基调基本在“稳增长”与“防风险”之间平衡,资本市场判断政策何时转向也是基于此逻辑。对二季度经济再次“充分肯定成绩”,意味着“防风险”仍将是下一阶段的政策重心。我们从会议公报中也能看到,一季度后强调“要有效防控风险”,这次会议上首次提出要“妥善化解重大风险隐患”,更加强调主动性和彻底性。

防什么风险?目前中国经济运行面临的风险无非是“地方债务风险”、“企业债务风险”,“房地产风险”和“金融风险”。这分别对应了地方债务监管加强、处置“僵尸企业”、建立房地产长效机制和加强金融监管,这些政策变化在后续也均有提及。

防范“地方债务风险”和“企业债务风险”是近年政策的延续,也是落实全国金融工作会议上经济去杠杆的具体要求。防范“房地产风险”和“金融风险”,继续对近年来所面临的突出矛盾进行防范和化解。

由于前两个季度GDP累计增速达到了6.9%,即使后续有下行压力,年内完成6.5%左右增长目标的概率也为100%。在这种情形下,宏观经济政策将继续围绕“防风险”展开,严监管的思路难以转向,对此切不可抱有幻想。

三、十九大前政策要稳

与前几次政治局会议相比,由于十九大临近召开,本次政治局会议特意强调了须“尽职尽责为党的十九大召开创造良好环境”。我们认为下半年将以十九大召开前维稳为前提,实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,继续实行三个“确保”:确保经济平稳健康发展,确保供给侧结构性改革得到深化,确保不发生系统性金融风险。

积极的财政政策下半年可能很难实施。赤字口子不大,下半年仅1.5万亿左右的空间,远低于去年和前年同期;7月开始试点发行的土地储备专项债券和收费公路专项债券,作为地方政府债券创新品种,也都在年初设定的8000亿元额度内,今年并没有增量的贡献;如果财政空间不大,就得需要依赖融资,但此次政治局会议继续强调要治理地方政府违规融资的问题。

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